摘取　要：中国作为在2008金融危机后第一个经济衰退的大国，在全球股市转好的潮流中，股市却持续下滑，与股民的预期相距甚远。中外证券研究人员普遍认为我国证券市场发展不规范，风险极大。为了维持股市的稳定性，减少中小投资者的投资风险，有适当实行证券投资保险。本文将对证券投资保险展开分析，探究证券投资保险的可行性，以及在实施上不存在的障碍和问题。

关键词：证券，保险， 对冲风险 一、对证券保险的定义 证券投资保险是指：在证券交易的二级市场中，投资者可以强迫按每笔交易额的一定比例向投资者交纳保险费。当投资者出售的股票经常出现亏损并抵达投保誓约的比例时，保险公司有义务补偿投资者一定数额的保险金这一金融活动。二、发展证券投资保险的意义（一）可以抵挡投资者所面对的非系统性风险在股价再次发生轻微有利波动时增加投资者的损失。

我国证券投资市场中，投资者结构不存在缺失，个人投资者占到了半壁江山，开户数量和资金额相比之下小于机构投资者。虽然我国证券市场实施必要性原则，但是由于实行过程中缺少监督管理，使大批缺少风险管理了解的个人投资者转入股市。如果股市再次发生较小波动，很有可能使个人投资者和一些较为保守的机构投资者忍受较小的风险，影响金融市场的平稳和社会的人与自然发展。

而证券投资保险正好可以减慢风险对投资者的冲击，确保金融市场的平稳。（二）可以作为一种托调节市场的金融工具我国现在运用更为广泛的货币工具有：存款准备金率、利息、公开市场业务等。但是，这些货币工具不会对市场构成较小的冲击，影响金融市场的平稳。而证券投资保险则可以对市场展开微调，通过调节保险的费率和比例调动或者诱导市场的热情。

（三）可以填补我国股市制度上单边市的缺失我国股票市场中投资者都不能通过价格的下跌利润，而缺乏在价格暴跌中利润的机制。证券投资保险利用个人和机构投资者交纳的保险费在股指期货、股票期货和期权市场上实施风险对冲，实质上相等于投资者参予风险的对冲，这不仅可以补偿投资者的损失，也活跃了做空市场。三、证券投资保险的运作原理证券投资保险是由独立国家法人成立的股份制公司，其中必须由证监会大股东，保监会监督其日常行为。

由于证券投资保险可以作为一种调节市场的金融工具，所以要政府大股东强化对企业的制约能力。而保监会的监督也可以约束其日常行为，使他充分发挥平稳市场和强化投资者对付风险的起到。

参予保险的投资者在其交易股票时指定投资亏损后拒绝补偿的比例（有上上限），启动时补偿不道德理应的亏损比例，和投保的期限，并按此交纳保险费（若保险期内没交易的以保险期最后一天的股价作为期末股价，若保险期内展开售出交易的，以售出价格的加权平均价作为期末股价）。公司接到投资者的保险费后，按照该次交易有可能必须分担的仅次于补偿金额，购入适当的看跌期货，对冲风险。

以所有保险费作为保证金，当期货再次发生有利方向的运动必须加到保证金时，对期货展开平仓，以免风险缩放。当期货向不利方向运动时，以期货的收益补偿投资者的损失。四、全面推行证券投资保险的可行性分析（一）证券投资基金入市的可行性较小保险基金，养老金入市这一话题最近仍然被提到，但是明确的行动却没实质性的进展。毕竟是因为，保险基金，养老金入市是一种以利润为目的的商业行为，在股价下跌时，不会激化股市的波动。

而我们这所说的证券投资保险与其有相当大差异，证券投资保险转入期货市场是为了对冲风险。证券投资保险的入市是其构建其职能的必要条件，也是必需实施的程序。只有几乎对冲投资者的风险，才能增大证券投资保险公司所分担的风险。所以比起于保险基金和养老金，证券投资基金的入市可能性更大。

（二）证券投资保险的入市会对股市产生利空的影响证券投资保险的保险费不同于印花税和手续费。因为，首先，保险费的交纳是按照强迫原则实施的，是一种商业行为而非行政规定；其次，交纳的保险费具备补偿性，当投资者的亏损超过一定程度时可以取得补偿。所以，证券投资保险的发售会对股市的资金面产生较小冲击；不仅如此，由于证券投资保险可以入手投资者的收益率，对股市的发展有维持平稳性的起到。

综上，证券投资保险的实施对投资者不斥为一个长年受到影响。五、证券投资保险实施的障碍和不存在的问题（一）减缓金融派生产品的发展非常丰富的金融派生产品，不利于证券投资保险充份对冲投资者所分担的风险。特别是在是股票期货与股票期权的发展，需要使证券投资保险对单一品种的股票实施几乎的风险对冲。

（二）保险期限的容许由于证券投资保险是以所有保险费作为保证金出售看跌期货来对冲风险的，若期货指数初期持续下跌造成保证金严重不足被强迫平仓，此时早已丧失了对风险的对冲。之后又价格暴跌，期末股价暴跌启动时补偿不道德的股价，对证券投资保险公司导致损失。而且，股价的走势都不存在波动性，保险期限就越宽的保险，对股价波动的抵抗能力要强，很有可能被强迫平仓造成风险子母逆大。（三）β值短期的出现异常波动β值是股价与沪深300指数的相关系数。

证券投资保险通过β值购入适当的期货，而β值大小是一个历史经验数值，它能较好反应长年内股价与沪深300指数的相关性，却无法反应短期内股价与指数的相关性，所以短期保险也不存在对冲否几乎的风险。对保险期限长短问题的设想：通过以上阐释，我们找到证券投资保险无论长年还是短期都不存在风险对冲不几乎或者丧失风险对冲的有可能。经过我们的辩论研究，我们指出构成对短期和长年β值的套利市场不利于获释β值短期出现异常波动的风险。

但是该市场的构成必须十分繁盛的金融基础、衍生品市场，而以我国现在的条件还远远不够。至于，股价长年波动中丧失风险对冲的问题，还有待更进一步研究。参考文献[1]曹宇、汪福安：《警觉：股市的狂跌——中外股市风潮现代科学分析》中国经济出版社1992年10月版[2]朱元：《证券投资学原理》立信会计学图书用品出版社1992年2月版[3]孙斯惠：《对全面推行证券投资保险的思维》金融与经济1995年2月 总193期刊登请求标明来源。

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